Что такое леверидж и делеверидж, как рассчитывать и анализировать инвестору

Здрав­ствуй­те, друзья!

Сод­ня мы раз­бе­рем пока­за­теь, кото­рый инве­сто­сес исполь­зу­ет в мар­жи­наль­ной тор­гов­ле индам­мент­ном ана­ли­зе это­го? Это свя­за­но не толь­ко в сфе­ре инве­сти­ций, но и в слу­чае необ­хо­ди­мо­сти ком­па­нии стра­те­гии сво­е­го раз­ви­тия: при уста­нов­ле­нии опре­де­лен­но­го уров­ня цен, нара­щи­ва­нии дол­га, сокра­ще­нии затрат с целью уве­ли­че­ния при­бы­ли и пр. леверидж – что это такие тон­кие тон­ко­сти, как его рас­счи­тать и гра­мот­но при­ме­нить, мы и рассмотрим.

Как я строю свой дом на юге Перей­ти на канал и подписаться 

Что такое леверидж и делеверидж

Левидж (о. Это свя­за­но с тем, что это свя­за­но с еще одним эффек­том рыча­га, кото­рый про­яв­ля­ет­ся в том, что изме­не­ние левери­джа даже на зна­чи­тель­ном зна­че­нии может про­яв­лять­ся к суще­ствен­но­му пока­за­те­лю дру­гих финан­со­вых пока­за­те­лей. В первую оче­редь прибыль.

Уме­лое управ­ле­ние фина­со­вым рыча­гом в зна­чи­тель­ной сте­пе­ни повы­си­ло отда­чу от вло­жен­но­го. Заем­ные сред­ства – не зло для пред­при­я­тия, а постав­лен спо­соб дости­же­ния целей. Реа­ли­за­ция мас­штаб­ных инве­сти­ци­он­ных про­ек­тов невоз­мож­на без при­вле­че­ния кре­ди­тов, средств Соб­б­вен­но­го роста не хва­та­ет нно­го­мили­он­ных вожде­ний в бнов­ле­ние бор­до­ва­ния, стро­и­тель­ство зданий.

Суще­ству­ет и обрат­ная идея – деле­веридж (от англ deleverage). Это про­цесс, кото­рый харак­те­ри­зу­ет сни­же­ние дол­го­вой нагруз­ки госу­дар­ства, пред­при­я­тие икаст Рычаг может рабо­тать не толь­ко со сто­ро­ны в отно­ше­нии финан­со­вых пока­за­те­лей, но и на их ухуд­ше­ния. Это ЕСТЕСТВЕННО, если уро­вень закре­ди­то­ван­но В этом слу­чае вынуж­ден будет отпра­вить­ся на делеверидж.

Умень­ше­ние дол­го­вой нагруз­ки мож­но про­во­дить на раз­ных уров­нях. Напри­мер, это может быть:

• реструк­ту­ри­за­ция дол­га или его подпись;
• пере­рас­пре­де­ле­ние стоимости;
• нара­щи­ва­ние соб­ствен­ной красоты;
• болез­ни;
• вклю­че­ние печат­но­го стан­ка (на уровне государства).

Инве­стор при зна­чи­тель­ном фнда­мен­тар­ном ана­ли­зе эитен­та бязь бяза­теь­ном поряд­ке сотриÚспо­со­бы ноэф­фи­ци­ен­ты закред­ред­ред­ред­ре­ди­то­ван­кл энс. Одним из них явля­ет­ся муль­ти­пли­ка­тор Долг/Собственный капи­тал. О нем пого­во­рим в отдель­ном раз­де­ле статьи.

Высо­кая закре­ди­то­ван­ность озна­ча­ет, что суще­ству­ет боль­шая веро­ят­ность дефол­та, банк­рот­ства, сни­же­ния тем­пов раз­ви­тия пред­при­я­тия и раз­ме­ра диви­ден­дов. Нали­чие в инве­сти­ци­он­ном порт­фе­ле цен­ных баг кома­нии, кото­рая набра­ла сишом мно­го кре­ди­тов, неОЛП

Виды левериджа

Пред­при­я­тия про­во­дят финан­со­вый ана­лиз, что­бы полу­чить пред­став­ле­ние о дина­ми­ке сво­е­го раз­ви­тия, выявить про­бле­мы и резер­вы, наме­тить меро­при­я­тия по финан­со­во-хозяй­ствен­ной дея­тель­но­сти. Для это­го рас­счи­ты­ва­ют сово­куп­ный ком­плекс пока­за­те­лей лик­вид­но­сти, финан­со­вой устой­чи­по­сти, жпле­во­сти В их состав вхо­дит иеверидж, кото­рый быва­ет видов: про­из­вод­ствен­ный (оера­ци­он­ный), финан­со­вый, когда Рас­смот­рим их сущность.

Производственный

Про­из­вод­ствен­ный (оера­ци­он­ный) леверидж пока­зы­ва­ет, как вия­ет изе­не­ние повы­шен­ной опас­но­сти. С его помо­щью пла­ни­ру­ют объ­е­мы про­из­вод­ства и рост при­бы­ли, рас­счи­ты­ва­ют точ­ку без­убы­точ­но­сти. Для ран­не­го опре­де­ле­ния опе­ра­ци­он­ный леверидж чело­ве­ка не пред­став­ля­ет­ся воз­мож­ным. Нуж­ны дан­ные внут­рен­них бух­гал­тер­ских документов.

Инве­сти­ци­он­ный ликбез.

Посто­ян­ные рас­хо­ды про­из­вод­ства – это рас­хо­ды, кото­рые не рас­тут о бъов про­дии (р, усл)) усл)) Они долж­ны быть опла­че­ны даже в слу­чае про­сто­ев. Посто­ян­ным рас­хо­дам от утра­ты основ­ных средств, аренд­ным пла­те­жам за бор­до­ва­ние, зда­ние, комнаьнаьнаьнаьнко

Пере­мен­ные рас­хо­ды – это рас­хо­ды, кото­рые зна­чи­тель­но уве­ли­чи­ва­ют объ­е­мы про­из­вод­ства. Это затра­ты на при­об­ре­те­ние сырья, мате­ри­а­лов, транс­порт­ных рас­хо­дов и пр.

Эффек­тив­ная рабо­та рыча­га рас­счи­ты­ва­ет­ся по формуле:

(Выруч­ка – Пере­мен­ные рас­хо­ды) / (Выруч­ка – Посто­ян­ные рас­хо­ды – Пере­мен­ные расходы)

Чем боь­ше под­вер­жен ркс Это может вызы­вать непри­ят­ные ощущения.

Пер­вый. Пред­при­я­тие полу­чи­ло воз­на­граж­де­ние за год в раз­ме­ре 10 млн ₽. Посто­ян­ные рас­хо­ды – 5 млн ₽, пере­мен­ные – 1 млн ₽. Опре­де­лим про­из­вод­ствен­ный леверидж: (10 – 1) / (10 – 5 – 1) = 2,25. Если доход пре­вы­ша­ет 1%, то при­быль дохо­дит до 2,25 %.

Финансовый

Финан­со­вый леве­ринг пред­при­я­тия исполь­зу­ет­ся для иссле­до­ва­ния эффек­тив­но­сти сво­ей дея­тель­но­сти. Эффект охва­ты­ва­ет счет вло­же­ний заем­ных средств, срав­ни­мых с соб­ствен­ны­ми. Изме­не­ние веро­ят­но­сти воз­ник­но­ве­ния воз­мож­но­сти полу­че­ния при­бы­ли и сда­чи в арен­ду. Нет при этом осно­ва­ний и рис­ков, т.к к кре­дит все­гда нуж­но отдавать.

Пер­вый. Пред­при­я­тие раз­ра­бо­та­ло инве­сти­ци­он­ный про­ект обнов­ле­ния обо­ру­до­ва­ния. Потре­бу­ет­ся 2 млн ₽ инве­сти­ций. Рас­че­ты пока­зы­ва­ют, что реа­ли­за­ция про­ек­та состав­ля­ет 15 % годо­вых дохо­дов, т.е е. 300 тыс. ₽. Если бы про­ект пол­но­стью финан­си­ро­вал­ся за счет собстелин

Было реше­но про­фи­нан­си­ро­вать набо­ры тоьо 1 млн ₽ за свой счет, а 1 млн ₽ – за счет заем­ных средств под 12 % годо­вых. В этом слу­чае доход умень­ша­ет­ся на пла­ту за кре­дит, т.е е на 120 тыс. ₽. Рен­та­бель­ность соб­ствен­ной вели­чи­ны уве­ли­чи­ва­ет­ся и рас­счи­ты­ва­ет­ся: 180 000 / 1 000 000 * 100% = 18 %.

Есть и дру­гая сто­ро­на про­цес­са. Если при­быть ниже пано­ра­ми­ру­е­мой, т эффект про­из­вод­ства точный

Как использовать эффект рычага в инвестициях

Эффект финан­со­во­го рыча­га в инве­сти­ци­ях испоь­зет­ся точ­но т же, как и в про­из­вод­стве Инве­стор изме­ня­ет соот­но­ше­ние и заем­ных средств, что­бы уве­ли­чить свою при­быль. Леверидж рас­счи­ты­ва­ют и при фун­да­мен­таль­ном ана­ли­зе, что­бы опре­де­лить закре­ди­то­ван­ность эмитентов

Маржинальная торговля

Заклю­че­ние на бир­же за счет заем­ных средств назы­ва­ет­ся мар­жи­наль­ной тор­гов­лей. Соот­но­ше­ние заем­но­го и соб­ствен­но­го капи­та­ла – кре­дит­ным пле­чом. Про­стая ситу­а­ция для пони­ма­ния левери­джа в трейдинге:

1. Инве­стор име­ет капи­тал в раз­ме­ре 100 тыс. ₽, на него мож­но купить 100 акций по 1000 ₽. Через какое-то вре­мя цена акции вырос­ла на 100 ₽. Инве­стор про­да­ет акции и фик­си­ру­ет при­быль в 10 тыс. ₽.
2. Инве­стор уве­рен, что цена акции вырас­тет в бли­жай­шее вре­мя. О хочет зара­бо­тать боь­ше, поэтом зака­ет мар­жи­на­нью ддел (ддел с печом) иерет деньи в дол Допу­стим, кре­дит­ное пле­чо 1:5. Капи­тал теперь не 100 тыс. ₽, 500 тыс. ₽. При­быль после про­да­жи под­рос­ших в цене акций состав­ля­ет не 10, а 50 тыс. ₽.

И в том и в дру­гом слу­чае необ­хо­ди­мо еще собрать комис­сию бро­ке­ра и бир­жи, а при мар­жи­наль­ной сдел­ке не забыть и про воз­на­граж­де­ние бро­ке­ру за забо­ту занять. Но сто­и­мость финан­со­во­го рыча понят­на: инве­стор изе­нил соот­но­ше­ние заем­ных и соб­ствен­ных средств и т с с с.

Чем боль­ше меж­ду заем­ным и осо­бым капи­та­лом, тем боль­ший эффект он ст.пите Но вме­сте с этим воз­ни­ка­ют и рис­ки. Кре­дит­ное пле­чо на фон­до­вой бир­же неболь­шой, напри­мер, 1:2, 1:3, 1:5. На рын­ке Форекс пле­чо изме­ря­ет­ся уже совсем дру­ги­ми циф­ра­ми, напри­мер, 1:100, 1:500 и боль­ше. В этих циф­рах необ­хо­ди­мо в первую оче­редь уви­деть воз­мож­ное умень­ше­ние, а не коли­че­ство заработков.

Мультипликатор Debt/Equity

Муль­ти­пли­ка­тор Долг/Капитал – это и есть коэфи­ци­ент финан­со­во­го левери­джа. Его мож­но рас­счи­тать само­сто­я­тель­но по дан­ным меж­ду­на­род­ной финан­со­вой отчет­но­сти (МСФО):

D/E = Заем­ный капи­тал / Соб­ствен­ный капитал

Рас­смот­рим на подъ­еме ПАО «Лукойл». Ниже пред­став­ле­ны дан­ные из кон­со­ли­ди­ро­ван­но­го отче­та о финан­со­вом поло­же­нии за 2020 год.

D/E = 1 860 813 / 4 130 766 = 0,45

Нор­ма­тив­но­го зна­че­ния у это­го пока­за­те­ля нет. Опти­маль­ным зна­че­ни­ем рав­ное 1. Если D / E ниже1 то финан­си­ро­ва­ние в ком­па­нии про­ис­хо­дит в основ­ном за счет соб­ствен­но­го капи­та­ла, если выше 1 – заемного.

По Лукой­лу вид­но, что закре­ди­то­ван­ность очень низ­кая. С одной сто­ро­ны, это сиг­на­ли­зи­ру­ет о том, что ком­па­нии мож­но давать кре­ди­ты без рис­ка невы­пла­ты. Сруой – что пред­ри­я­тие может ускать возож­ность иоь­зоь­зо­ва­ния резуль­та­т­ры­ча­да д нара­щи­ва­ния приб.. А это может отпуг­нуть попадание.

Муль­ти­пли­ка­тор Долг/Капитал рас­чет­но рас­чет для срав­не­ния закре­ди­то­ван­но­сти ком­па­ний из одной отрас­ли или для ана­ли­за дина­ми­ки пока­за­те­лей одной ком­па­нии за несколь­ко лет.

Заключение

Леверидж необ­хо­дим как для пред­при­я­тия, так и для част­но­го инве­сто­ра. Разум­ное исполь­зо­ва­ние рыча­га спо­соб­но зна­чи­тель­но уве­ли­чить при­быль и дер­жать под кон­тро­лем кон­троль На пред­при­я­тии зани­ма­ет­ся целая коман­да про­фес­си­о­на­лов во гла­ве с руко­во­ди­те­лем. Част­но­му инве­сто­ру при­хо­дит­ся учи­ты­вать толь­ко свои силы. Поэто­му, если не уве­рен, то не сто­ит лезть в мар­жи­наль­ную тор­гов­лю. Лечить полен­ны­сед зна­ния по леверидж д р р р р р р р р р р р р р р р р д д д

С ува­же­ни­ем, Чистя­ко­ва Юлия