Коэффициент ROE — что это и как использовать

В этой ста­тье мы рас­смот­рим один из клю­че­вых пока­за­те­лей при­быль­но­сти в мире инве­сти­ций: коэф­фи­ци­ент рен­та­бель­но­сти капи­та­ла «ROE». При­ве­дем фор­му­лу рас­че­та, рас­ска­жем, как ее мож­но исполь­зо­вать при выбо­ре акций для инвестирования.

1. Что такое ROE простыми словами

ROE (воз­врат капи­та­ла) — финан­со­вый пока­за­тель, отра­жа­ю­щий эффек­тив­ность исполь­зо­ва­ния капи­та­ла, изме­ря­е­мый в процентах.

Рен­та­бель­ность соб­ствен­но­го капи­та­ла отра­жа­ет потен­ци­аль­ную доход­ность инве­сти­ций в акти­вы, при­над­ле­жа­щие акционерам.

Дру­ги­ми сло­ва­ми: это спо­соб­ность ком­па­нии полу­чать при­быль на капитал.

Фор­му­ла ROE:

[Рен­та­бель­ность соб­ствен­но­го капи­та­ла] = [Чистая при­быль] / [Соб­ствен­ный капи­тал] × 100% 

[Рен­та­бель­ность капи­та­ла] = [Чистая при­быль] / [Соб­ствен­ный капитал] 

КСВ = [стр. 2400] / [стр. 1300]

Соб­ствен­ный капи­тал не учи­ты­ва­ет дол­ги и обя­за­тель­ства компании.

Примечание

ROE обыч­но рас­счи­ты­ва­ет­ся в соот­вет­ствии с годо­вы­ми отче­та­ми по МСФО (Меж­ду­на­род­ным стан­дар­там финан­со­вой отчетности).

Пока­за­тель ROE несет полез­ную инфор­ма­цию в основ­ном для акци­о­не­ров, посколь­ку явля­ет­ся зер­ка­лом их инве­сти­ци­он­но­го дохо­да, а не дохо­да ком­па­ний от активов.

Крайне важ­но, что­бы инве­сто­ры вкла­ды­ва­ли свои день­ги мак­си­маль­но эффек­тив­но и выгод­но. Напри­мер, если ROE ком­па­нии = 5%, а без­ри­с­ко­вая доход­ность по ОФЗ выше, то поку­пать обли­га­ции без­опас­нее, чем вкла­ды­вать в акции.

• Без­ри­с­ко­вая кри­вая доход­но­сти: что это такое;

Поми­мо пока­за­те­ля рен­та­бель­но­сти соб­ствен­но­го капи­та­ла исполь­зу­ют­ся ана­ло­гич­ные финан­со­вые мультипликаторы:

• ROA (Return On Assets — рен­та­бель­ность активов);
• ROS (Return On Sales — рен­та­бель­ность продаж);
• Мар­жа EBITDA;

2. Другие показатели рентабельности

В общем смыс­ле рен­та­бель­ность (от немец­ко­го «rentabel» — выгод­ный, полез­ный, при­быль­ный) — инте­граль­ный пока­за­тель эффек­тив­но­сти. Его мож­но при­ме­нить прак­ти­че­ски ко все­му, где есть какой-то денеж­ный поток, активы.

Напри­мер:

1. Вало­вая при­быль = Вало­вая при­быль / Выручка;
2. Рен­та­бель­ность про­даж (ROS Return On Sales) = Опе­ра­ци­он­ная прибыль/Выручка;
3. Рен­та­бель­ность акти­вов (ROA Рен­та­бель­ность акти­вов) = Чистая при­быль / Акти­вы или (Чистая при­быль + Про­цент­ные рас­хо­ды) / Активы;
4. Рен­та­бель­ность основ­ных средств = Чистая при­быль / Основ­ные средства;
5. Рен­та­бель­ность пер­со­на­ла (РОЛ) = Чистая прибыль/сумма затрат на пер­со­нал (фото и про­чие рас­хо­ды, свя­зан­ные с работниками);
6. Рен­та­бель­ность вло­жен­но­го капи­та­ла (соб­ствен­ный капи­тал + дол­го­сроч­ные кре­ди­ты) (ROCE);
7. Рен­та­бель­ность общих акти­вов (ROTA) = При­быль до нало­го­об­ло­же­ния / Общие активы;
8. Рен­та­бель­ность биз­нес-акти­вов (ROBA);
9. Рен­та­бель­ность чистых акти­вов (RONA) = При­быль до нало­го­об­ло­же­ния / Чистые активы;
10. Рен­та­бель­ность про­из­вод­ства = При­быль / (Сто­и­мость основ­ных средств + сто­и­мость обо­рот­ных средств);
11. Рен­та­бель­ность нацен­ки: отно­ше­ние меж­ду себе­сто­и­мо­стью про­дук­ции и ее про­даж­ной ценой;
12. Себе­сто­и­мость про­даж Рен­та­бель­ность – отно­ше­ние при­бы­ли к сто­и­мо­сти покупки;

3. Формула Дюпон

По фор­му­ле Дюпо­на рен­та­бель­ность капи­та­ла име­ет сле­ду­ю­щий вид:

ROE = (Чистая при­быль / Выруч­ка) × (Выруч­ка / Акти­вы) × (Акти­вы / Соб­ствен­ный капи­тал)
ROE = (Чистая при­быль (NPM)) × (Обо­ра­чи­ва­е­мость акти­вов) × (Коэф­фи­ци­ент капитализации)

Фор­му­ла Дюпо­на была впер­вые исполь­зо­ва­на в 1920‑х годах в кор­по­ра­ции DuPont. Основ­ная идея заклю­ча­ет­ся в том, что рас­смат­ри­ва­ют­ся три отдель­ных пока­за­те­ля, кото­рые пере­мно­жа­ют­ся друг с другом:

1. Опе­ра­тив­ные продажи;
2. Обо­рот акти­вов в ходе хозяй­ствен­ной деятельности;
3. Кре­дит­ное пле­чо или весы кре­дит­но­го плеча;