Здравствуйте друзья!
Представьте, что вы руководитель компании, акции которой торгуются на бирже. Вы знаете, что прошлый год был очень успешным, и компания получила огромную прибыль, часть которой пойдет на дивиденды. Ожидается, что выплаты будут внушительными. Почему бы вам, как человеку, заранее знающему эту ценную информацию, не купить акции вашей компании до того, как они взлетят в цене? Многие делают. Но эта операция легко выходит за рамки закона и может быть наказуема большим штрафом или тюремным сроком.
В статье мы обсудим, кто является инсайдером с точки зрения непрофессионала, кто контролирует инсайдерские транзакции и за что они могут быть наказаны.
Как я строю свой дом на юге Переходи на канал и подписывайся
Определение инсайдера
El significado de la palabra “información privilegiada” en ruso se puede traducir como “una persona bien informada” (desde adentro – adentro). Entonces, se trata de una persona que, en virtud de su cargo o por otro motivo, ha accedido a información que puede afectar los procesos que se desarrollan dentro y fuera de la empresa. Por ejemplo, dar lugar a un cambio en las cotizaciones de valores, quiebra, obtención de grandes contratos u otras ventajas competitivas.
Básicamente, la información privilegiada, que se denomina información privilegiada, se trata en la bolsa de valores cuando se negocian valores. Digamos que los mandos intermedios se enteraron de la inminente quiebra de la empresa. Inmediatamente vendieron sus acciones o realizaron una operación corta, contando con una caída en las cotizaciones.
Pero la información privilegiada también se encuentra en otras áreas. Un ejemplo sencillo. El niño Vanya en la sala de profesores escuchó información sobre el próximo control sobre un tema determinado. Tuvo tiempo de repetir el material. Como resultado, obtuvo una A.
En la edad adulta, las consecuencias del uso de información privilegiada son más graves:
- Uno de los empleados de la empresa vendió información secreta sobre los nuevos desarrollos de su empresa a un competidor. Lo aprovecharon y lanzaron nuevos productos al mercado antes que el desarrollador. Como resultado, la primera empresa pierde el dinero invertido en el desarrollo. El caso puede terminar en bancarrota.
- Еще один пример, ставший актуальным в последние годы. Тысячи людей стали жертвами телефонных мошенников, которые звонят от имени банка, сообщают нам наши личные данные и выманивают у нас деньги. Телефонные террористы получают конфиденциальную информацию от людей, имеющих к ней доступ в банке, и используют ее в преступных целях.
Вы можете стать сменным разведчиком. Ничего противозаконного в этом нет. А может, совершенно случайно. Допустим, уборщица тетя Маша подслушала телефонный разговор финансового директора с главой компании по поводу годового отчета и сверхприбыли, направляемой на дивиденды. Или владелица узнала от своего любовника, главного фармацевта медицинской корпорации, подробности создания новой вакцины, которая произведет революцию в лечении рака.
Эти женщины стали информаторами. Если у них хватит ума и денег, они воспользуются полученной информацией и купят акции, чтобы заработать на ожидаемом росте их цен. Я не верю, что операция по покупке станет заметной для контролирующих органов. Но если то же самое делают менеджеры или другие важные сотрудники компании, да еще и за несколько миллионов рублей/долларов/евро, то объяснений не избежать.
Особенно строг контроль в США. За годы развития фондового рынка уже было несколько десятков скандалов, расследований и наказаний вплоть до огромных штрафов и реальных тюремных сроков. В России у экспертов до сих пор слишком много вопросов к действующему законодательству, поэтому тете Маше можно не опасаться, что ее лишат нажитых акций не совсем честным путем.
Как видите, инсайдерскую информацию можно рассматривать как с негативной, так и с нейтральной точки зрения. Все зависит от того, как именно человек будет использовать полученную информацию. Я бы еще сказал, что степень окрашенности термина зависит от величины ущерба или пользы. Одно дело купить акции на 50 тысяч рублей, другое дело на 50 миллионов рублей.
Контроль за деятельностью инсайдеров
Внутренняя деятельность в России регулируется Федеральным законом № 224-ФЗ от 27 июля 2010 г. «О борьбе с неправомерным использованием инсайдерской информации…”.
Контроль за исполнением закона осуществляет Банк России. Организатор аукциона также обязан следить за правомерностью использования информации: проверять сомнительные или нестандартные сделки, запрашивать подтверждающие документы и требовать письменных или устных объяснений, сообщать о сомнениях в Банк России.
По закону инсайдерами в России являются:
- Эмитенты, в том числе иностранные.
- Организаторы торговли (биржи) и другие организации (депозитные, клиринговые), имеющие отношение к сделкам, осуществляемым на бирже.
- Профессиональные участники фондового рынка: брокеры, банки, управляющие компании.
- Лица, которые в силу контракта работают в организациях более высокого уровня и имеют доступ к закрытой информации: оценщики, аналитики, страховщики, аудиторы, бухгалтеры и т.д.
- Лица, прямо или косвенно контролирующие не менее 25% голосов в высших органах управления эмитентов, организаторов торговли и профессиональных участников.
Перечисленные выше юридические лица обязаны вести список инсайдеров, регулярно отчитываться перед Банком России о включении и исключении участников и передавать список в контролирующий орган по требованию.
Ответственность за незаконное использование инсайдерской информации
Ответственность за незаконную инсайдерскую торговлю в России невелика по сравнению с ответственностью в США.
В России
По требованию эмитента, управляющей компании, биржи, клиринговой палаты и ряда других организаций российские инсайдеры обязаны сообщать о своих сделках с ценными бумагами, договорах, заключенных с деривативами.
Инсайдерам запрещается использовать полученную информацию:
- по операциям с финансовыми инструментами, валютой, товарами, в том числе с участием третьих лиц;
- путем передачи другому лицу или группе лиц, кроме выполнения трудовых функций;
- рекомендовать другим людям покупать или продавать ценные бумаги, валюту или товары.
Вы не можете совершать действия, которые закон интерпретирует как манипулирование рынком. Например, передача заведомо ложной информации в СМИ или Интернет или проведение рыночных сделок по предварительной договоренности, что может привести к значительным изменениям цен на активы и объемов торгов.
Уголовный кодекс Российской Федерации устанавливает ответственность за нарушение вышеуказанных запретов (статья 185.6):
- Штраф от 300 тысяч до 1 миллиона рублей или в размере заработной платы за период от 1 до 4 лет.
- Принудительные работы на срок до 4 лет и лишение права занимать определенные должности и заниматься определенной деятельностью на срок до 4 лет.
- Тюрьма от 2 до 6 лет.
Los iniciados rusos están obligados a informar al órgano rector en un plazo de 10 días sobre todos los tipos de transacciones que hayan realizado con los valores de su empresa. Solo entonces esta información ingresa al espacio público y es transferida a las autoridades reguladoras.
В США
En los EE. UU., el organismo que supervisa el uso indebido de información privilegiada es la SEC (Comisión de Bolsa y Valores). Se ha establecido la responsabilidad administrativa, civil y penal:
- La multa podría ascender a 1.800 millones de dólares. Tal, por ejemplo, fue pagado por el fondo de cobertura SAC Capital en 2013.
- La pena de prisión en el caso de Jeffrey Skilling y el colapso de Enron fue de 24 años.
- Confiscación de bienes.
- Prohibición de realizar determinadas actividades.
Инсайдеры должны сообщать SEC в течение 48 часов обо всех транзакциях, которые они совершили с акциями своих компаний. Информация заносится в специальную форму, которая сразу доступна всем. Некоторые инвесторы используют это, чтобы совершить сделку немного раньше других в новостях.
Примеры использования инсайда
Наиболее яркие примеры инсайдерской торговли в России:
- 2003 г.: Участники компаний ЮКОС и Сибнефть разбогатели на завышении цен на акции, которые выросли на 24% за 3 недели до объявления о слиянии эмитентов %.
- 2004 г. – Банк России оценил заработок экспертов в 365–700% в год на использовании информации о повышении кредитного рейтинга России аналитическим агентством Standard & Poor’s.
- 2011 год — за несколько месяцев до продажи нашей косметической компании «Калина» англо-голландской компании Unilever акции российской компании выросли в 2,5 раза. Один из топ-менеджеров купил 82% акций по самой низкой цене.
Значимые бытовые скандалы в США:
- Иван Боски руководил компанией, основной деятельностью которой была инсайдерская торговля, а не только юридическая. В 1986 году был арестован информатор, который снабжал Боски информацией о предстоящих приобретениях. Последний был вынужден пойти на компромисс со следствием, чтобы избежать длительного тюремного заключения.
- Глава ImClone Сэмюэл Ваксал узнал об отказе в регистрации лекарства от рака, разработанного его компанией. На основании этой информации он продал свой пакет акций. Он был признан виновным и приговорен почти к 7 годам тюремного заключения и оштрафован на 3 миллиона долларов $.
- Миллиардер, глава хедж-фонда Радж Раджаратнам, был приговорен к 11 годам тюремного заключения за инсайдерскую торговлю, которая принесла ему 45 миллионов долларов $.
- Самое масштабное расследование было проведено в отношении хедж-фонда SAC Group Стивена Коэна. На сбор доказательств инсайдерской торговли ушло почти 10 лет. В 2013 году SAC Group признала себя виновной и лишилась возможности в дальнейшем распоряжаться чужими деньгами.
Как заработать на инсайде частному инвестору
Частные инвесторы могут получать прибыль от инсайдерской торговли, не нарушая закон. Для этого просто следите за публикуемыми отчетами о сделках, совершенных инсайдерами. Например, агрегатор finviz.com собирает все отчеты по форме 4 в одном месте, которые SEC требует от членов из США.
Ниже вы можете увидеть фрагмент инсайдерской таблицы.
Инвестор видит имя информатора, его отношение к конкретной компании, дату и тип сделки, цену и количество купленных/проданных акций, общую сумму сделки и количество ценных бумаг, которыми они стали владеть после сделки.
Эта информация не является срочным призывом выполнить точно такую же операцию, а лишь повод изучить компанию подробнее.
Sec Form 4 — еще один полностью легальный и бесплатный ресурс для поиска инсайдерских сделок.
Будьте осторожны при использовании интуиции. Покупка или продажа ценных бумаг одним из топ-менеджеров не всегда является признаком того же действия частного инвестора. Причины сделки могут быть банальными:
- продажа долей для строительства собственного дома, организации нового бизнеса, оплаты обучения ребенка в зарубежном вузе и т д.;
- поддержка падения цен, чтобы успокоить инвесторов и показать, что дела у компании идут хорошо, поскольку сам директор покупает ценные бумаги на такие большие суммы;
- покупка новых акций для увеличения участия в компании;
- продажи для получения прибыли.
Причины могут быть не связаны с каким-либо событием в деятельности компании, а могут иметь сугубо личную окраску. Поэтому только анализ эмитента поможет вам принять взвешенное решение о покупке ценных бумаг в ваш инвестиционный портфель.
Заключение
Инсайдер — это не хорошо и не плохо. Это человек, который знает больше и раньше остальных. То, как вы используете информацию, зависит от вашей честности. Американский опыт показывает, что даже миллиарды долларов не спасают от длительных тюремных сроков. Я думаю, что в России когда-нибудь к этому придут.
С уважением, Юлия Чистякова