Мультипликатор EV/EBITDA — как использовать в торговле

В этой ста­тье мы пого­во­рим об эко­но­ми­че­ском муль­ти­пли­ка­то­ре EV/EBITDA, узна­ем, что он пока­зы­ва­ет и как его исполь­зо­вать в сво­ей торговле.

Что такое мультипликатор EV/EBITDA простыми словами

EV/EBITDA (сто­и­мость предприятия/прибыль до выче­та про­цен­тов, нало­гов, изно­са и амор­ти­за­ции) — это муль­ти­пли­ка­тор, пока­зы­ва­ю­щий инве­сти­ци­он­ную при­вле­ка­тель­ность ком­па­нии, то есть, сколь­ко вре­ме­ни тре­бу­ет­ся денеж­но­му пото­ку (за выче­том амор­ти­за­ции, про­цен­тов и нало­гов), воз­ме­стить ком­па­нии пол­ную сто­и­мость бух­гал­тер­ско­го уче­та долга

Крат­ко этот финан­со­вый муль­ти­пли­ка­тор мож­но опи­сать иначе:

EV/EBITDA = [Сто­и­мость пред­при­я­тия] / [При­быль до нало­го­об­ло­же­ния, про­цен­тов и амортизации]

Пер­вый пара­метр фор­му­лы — муль­ти­пли­ка­тор EV (спра­вед­ли­вая сто­и­мость компании).

Фор­му­ла ВЭ:

EV = [рыноч­ная капи­та­ли­за­ция] + [общий долг] + [доступ­ные денеж­ные сред­ства компании]

Вто­рой пока­за­тель EBITDA. Рас­смот­рим формулу.

Фор­му­ла EBITDA по МСФО:

EBITDA = [Чистая при­быль] + [Рас­хо­ды по подо­ход­но­му нало­гу] – [Нало­го­вые выче­ты] +
[Вне­школь­ные дохо­ды и рас­хо­ды] + [Выпла­та про­цен­тов] + [Амор­ти­за­ция] – [При­рост сто­и­мо­сти активов]

Фор­му­ла EBITDA по РСБУ:

EBITDA = [Выруч­ка] – [Сто­и­мость] + [Нало­го­вые выче­ты] + [Выпла­чен­ные про­цен­ты] + [Амор­ти­за­ция]
или иным обра­зом:
EBITDA = При­быль до нало­го­об­ло­же­ния (2300) + Упла­чен­ные про­цен­ты (2330) – Полу­чен­ные про­цен­ты (2320) + Амортизация

Отче­ты по МСФО и РСБУ не содер­жат дан­ных об отно­ше­нии EV к EBITDA. Но полу­чить эти дан­ные не про­бле­ма. Мно­гие интер­нет-ресур­сы предо­став­ля­ют эту инфор­ма­цию в сво­ем анализе.

Как использовать EV/EBITDA в инвестициях

Чем ниже EV/EBITDA, тем луч­ше, но все отно­си­тель­но. Отри­ца­тель­ное зна­че­ние — это пло­хо. Опти­маль­ное зна­че­ние 3–7.

Осно­вы­ва­ясь толь­ко на зна­че­нии муль­ти­пли­ка­то­ра, нель­зя сде­лать ника­ких выво­дов о при­вле­ка­тель­но­сти инве­сти­ро­ва­ния в акции. EV/EBITDA, как и дру­гие мак­ро­эко­но­ми­че­ские пара­мет­ры, сле­ду­ет срав­ни­вать в соче­та­нии с дру­ги­ми. Так­же не сто­ит забы­вать о раз­ли­чи­ях в раз­ных сек­то­рах экономики.

Напри­мер, кор­по­ра­тив­ный ИТ-сек­тор тра­ди­ци­он­но име­ет боль­шие муль­ти­пли­ка­то­ры (напри­мер, коэф­фи­ци­ент P/E). Поэто­му необ­хо­ди­мо срав­ни­вать пред­при­я­тия толь­ко внут­ри сектора.

Отри­ца­тель­ное зна­че­ние EV/EBITDA ука­зы­ва­ет на то, что ком­па­ния име­ет долги.

EV/EBITDA и Долг/EBITDA часто нано­сят­ся на гра­фик. Один мно­жи­тель по оси X, дру­гой по оси Y. Самые луч­шие и недо­оце­нен­ные ком­па­нии нахо­дят­ся вни­зу слева.

• Недо­оце­нен­ные акции на Мос­ков­ской бирже;
• Инве­сти­ци­он­ные идеи;