Муниципальные облигации — особенности, стоит ли инвестировать в них

Фон­до­вый рынок пред­став­лен мас­штаб­ным рын­ком денеж­ных вло­же­ний в дол­го­вые цен­ные бума­ги или, дру­ги­ми сло­ва­ми, в обли­га­ции. Это один из удоб­ных спо­со­бов одол­жить день­ги эми­тен­ту, кото­рый их выдал. Бону­сы могут быть раз­ных видов. В зави­си­мо­сти от того, кто их выда­ет, различают:

• Выра­жать;
• Муни­ци­паль­ный;
• Кор­по­ра­тив­ный;

В этой ста­тье мы подроб­но пого­во­рим о муни­ци­паль­ных выпус­ках, кто их выпус­ка­ет, в чем их осо­бен­ность и есть ли рис­ки инве­сти­ро­ва­ния в них.

1. Что такое муниципальные облигации простыми словами

Муни­ци­паль­ные обли­га­ции пред­став­ля­ют собой дол­го­вые цен­ные бума­ги, выпус­ка­е­мые мест­ны­ми орга­на­ми вла­сти (горо­да­ми, окру­га­ми, госу­дар­ствен­ны­ми органами).

Целью выпус­ка муни­ци­паль­ных обли­га­ций может быть:

• раз­ви­тие инфраструктуры;
• устра­не­ние дефи­ци­та бюджета;
• выпол­не­ние бюд­жет­ных проектов;

Муни­ци­паль­ные обли­га­ции быва­ют двух видов:

1. Суб­фе­де­раль­ный. В Рос­сий­ской Феде­ра­ции есть три горо­да с осо­бым ста­ту­сом: Москва, Санкт-Петер­бург, Сева­сто­поль. Они име­ют пря­мую связь меж­ду реги­о­наль­ны­ми бюд­же­та­ми и Мини­стер­ством финансов;
2. Муни­ци­паль­ный. Это муни­ци­паль­ные обра­зо­ва­ния, вхо­дя­щие в вели­кие фемы Рос­сий­ской Федерации;

Харак­те­ри­сти­ки муни­ци­паль­ных облигаций:

• Номи­наль­ная цена 1000 рублей;
• Срок пога­ше­ния в сред­нем 3–5 лет;
• Про­цент­ная став­ка купон­но­го дохо­да несколь­ко выше ОФЗ на 0,5%-1,5%;
• Доход­ные купо­ны выпла­чи­ва­ют­ся 2–4 раза в год. Доход­ные купо­ны будут обла­гать­ся подо­ход­ным нало­гом. Это пра­ви­ло рас­про­стра­ня­ет­ся на все бону­сы с 2021 года;

Очень часто муни­ци­паль­ные выпус­ки идут с амор­ти­за­ци­ей номи­на­ла, то есть вме­сте с купо­ном инве­сто­ры полу­ча­ют часть номи­на­ла. Подроб­нее об этом виде бону­са вы може­те про­чи­тать в статье:

• Прин­цип амор­ти­за­ции обли­га­ций для начинающих;

Метод финан­си­ро­ва­ния муни­ци­па­ли­те­тов за счет дол­го­вых цен­ных бумаг поль­зу­ет­ся боль­шим спро­сом во всем мире. Напри­мер, в США

Гаран­ти­ей воз­вра­та денег явля­ет­ся иму­ще­ство, нахо­дя­ще­е­ся в соб­ствен­но­сти горо­да. Поэто­му боль­шин­ство инве­сто­ров отно­сят­ся к ним с боль­шим доверием.

Кре­дит пога­ша­ет­ся из сле­ду­ю­щих источ­ни­ков финансирования:

• теку­щий доход;
• осо­бый доход;
• рефи­нан­си­ро­ва­ние долга;
• меж­го­су­дар­ствен­ный перевод;

2. Риски и надёжность муниципальных облигаций

Начи­на­ю­щие инве­сто­ры могут оши­боч­но пола­гать, что по надеж­но­сти муни­ци­паль­ные обли­га­ции долж­ны быть наравне с ОФЗ (ОВЗ). На самом деле, это не. Госу­дар­ство может ока­зать под­держ­ку реги­о­ну, выде­лив день­ги из феде­раль­но­го бюд­же­та. Но закон не обя­зы­ва­ет госу­дар­ство ока­зы­вать помощь.

Ста­тья 102 Бюд­жет­но­го кодек­са содер­жит сле­ду­ю­щую фор­му­ли­ров­ку: «Рос­сий­ская Феде­ра­ция не отве­ча­ет по дол­го­вым обя­за­тель­ствам субъ­ек­тов Рос­сий­ской Феде­ра­ции и муни­ци­паль­ных обра­зо­ва­ний, если эти обя­за­тель­ства не были гаран­ти­ро­ва­ны Рос­сий­ской Федерацией».

Чаще все­го госу­дар­ство гото­во ока­зать под­держ­ку реги­о­нам, посколь­ку в слу­чае дефол­та по обли­га­ци­ям это под­ры­ва­ет дове­рие к дру­гим муни­ци­паль­ным делам и отча­сти к ОФЗ.

В про­шлом были пре­це­ден­ты тех­ни­че­ских дефол­тов по муни­ци­паль­ным обли­га­ци­ям, но в ито­ге все день­ги со вре­ме­нем воз­вра­ща­лись инвесторам.

Как выбрать надеж­ные муни­ци­паль­ные облигации

Каж­дый реги­он име­ет свои эко­но­ми­че­ские осо­бен­но­сти. При выбо­ре обли­га­ций сле­ду­ет обра­щать вни­ма­ние на кре­дит­ный рей­тинг региона.

Даже когда муни­ци­паль­ные обли­га­ции срав­ни­ва­ют по доход­но­сти, сра­зу вид­но, какой реги­он борется.

Чем выше доход­ность к пога­ше­нию, тем боль­ше рис­ки. В дол­го­вых цен­ных бума­гах доход­ность и рис­ки напря­мую связаны.

Финан­со­вый кри­зис 1998 года затро­нул муни­ци­паль­ные дела. Яку­тия объ­яви­ла дефолт, и даже круп­ные реги­о­ны не смог­ли вовре­мя запла­тить: Москва, Санкт-Петербург.

3. Как купить муниципальные облигации

Купить обли­га­ции мож­но на Мос­ков­ской бир­же. Не обя­за­тель­но иметь боль­шие сум­мы денег. Для это­го про­сто заре­ги­стри­руй­тесь у бро­ке­ра. Рас­смот­рим поша­го­вую инструк­цию для физи­че­ских лиц.

Шаг 1. Регистрация у брокера

Для досту­па к тор­гам на бир­же необ­хо­ди­мо заре­ги­стри­ро­вать­ся у одно­го из бро­ке­ров с соот­вет­ству­ю­щей лицен­зи­ей. Реко­мен­дую рабо­тать со сле­ду­ю­щи­ми лиде­ра­ми (сам рабо­таю через них):

• 

  Финам (акция: бес­по­шлин­ная тор­гов­ля без комис­сии навсегда)

• 

  БКС Брокер

Это одна из круп­ней­ших бро­кер­ских ком­па­ний в Рос­сии. У них самые низ­кие ком­мер­че­ские рас­цен­ки. Ввод и вывод денег осу­ществ­ля­ет­ся без комис­сии. Вы сами реша­е­те, что и когда поку­пать, когда про­да­вать, в каком объеме.

Вот так выгля­дит фор­ма реги­стра­ции брокера:

Шаг 2. Открытие торгового счёта

Для уча­стия в тор­гах необ­хо­ди­мо открыть бро­кер­ский счет. На этом сче­те могут одно­вре­мен­но нахо­дить­ся день­ги и цен­ные бума­ги. Для откры­тия бро­кер­ско­го сче­та в лич­ном каби­не­те бро­ке­ра нажми­те на ссыл­ку «Открыть новый контракт”:

Затем выбе­ри­те тип бро­кер­ско­го счета:

Суще­ству­ет несколь­ко типов бро­кер­ских сче­тов. На любом сче­те мож­но совер­шать тор­го­вые опе­ра­ции, отли­чия толь­ко в условиях.

Напри­мер, есть ЭДП (еди­ная кас­со­вая пози­ция), где мож­но поку­пать акции, обли­га­ции, опци­о­ны, валю­ту, това­ры одно­вре­мен­но, что очень удобно.

Есть ИИС (инди­ви­ду­аль­ный инве­сти­ци­он­ный счет), кото­рый так­же поз­во­ля­ет поку­пать все финан­со­вые инстру­мен­ты. Основ­ным пре­иму­ще­ством ИИС явля­ет­ся воз­мож­ность полу­че­ния нало­го­вых льгот (одной из двух):

1. «Тип А» (удер­жа­ние сум­мы заме­ны). Нало­го­вый вычет с сум­мы депо­зи­та. Напри­мер, попол­ни­ли на 400 тысяч руб­лей, зна­чит, вер­нуть мож­но 52 тыся­чи руб­лей. Мак­си­маль­ная сум­ма отчис­ле­ния в год – 52 тыся­чи руб­лей. Вы може­те попол­нять ИИС и полу­чать еже­год­ный отчисление;
2. «Тип Б» (осво­бож­де­ние от нало­га на при­быль). Пол­но­стью осво­бож­да­ют­ся от подо­ход­но­го нало­га все дохо­ды на этом сче­те. Исклю­че­ние: нало­ги на диви­ден­ды и купон­ный доход;

При откры­тии ИИС вид удер­жа­ния не ука­зы­ва­ет­ся. Если вы затем исполь­зу­е­те тип A, это будет пер­вый тип. Если ниче­го не делать, тип B авто­ма­ти­че­ски счи­та­ет­ся выбранным.

Подроб­нее об ИИС:

• Инструк­ция: как полу­чить нало­го­вый вычет по ИИС;
• ИИС – отве­ты на вопросы;
• Что луч­ше ИИС или бро­кер­ский счет;

Шаг 3. Пополнение торгового счёта

После откры­тия бро­кер­ско­го сче­та на него мож­но будет вно­сить день­ги. Вам не нуж­но сра­зу пере­за­ря­жать­ся. Счет может суще­ство­вать без денег сколь угод­но дол­го. Заме­на бес­плат­на и не обла­га­ет­ся ника­кой комиссией.

Напри­мер, вы може­те пой­ти в банк бро­ке­ра и попол­нить счет налич­ны­ми. Это удоб­но для жите­лей Моск­вы и Мос­ков­ской обла­сти. Если банк нахо­дит­ся на боль­шом рас­сто­я­нии или нет воз­мож­но­сти туда добрать­ся, мож­но пере­ве­сти сред­ства по без­на­лич­но­му расчету.

Вы може­те пере­ве­сти день­ги на бир­жу бан­ков­ским пере­во­дом через дебе­то­вую кар­ту Тинь­кофф. Меж­бан­ков­ские пере­во­ды осу­ществ­ля­ют­ся без комис­сии. Вы так­же може­те попол­нить кар­ту Тинь­кофф без комис­сии. Обслу­жи­ва­ние кар­ты бес­плат­ное, на оста­ток начис­ля­ют­ся про­цен­ты (7,0%), кэш­б­эк со всех поку­пок. В общем, очень удоб­ная кар­та для жиз­ни, читай­те подроб­нее: обзор кар­ты Тинькофф.

Шаг 4. Покупка муниципальных облигаций

Бро­кер предо­ста­вит доступ к бир­же через тор­го­вый тер­ми­нал (при­ло­же­ние Quik и смарт­фон). Через них будут осу­ществ­лять­ся ком­мер­че­ские операции.

Напри­мер, так выгля­дит интер­фейс при покуп­ке муни­ци­паль­ных обли­га­ций Мос­ков­ской обла­сти через мобиль­ное при­ло­же­ние Финам Трейд (бро­кер Финам):

Так­же в при­ло­же­нии есть удоб­ная воз­мож­ность про­смат­ри­вать теку­щие часы работы:

И обыч­ное стекло:

Если нет воз­мож­но­сти купить обли­га­ции через тор­го­вые тер­ми­на­лы, мож­но позво­нить бро­ке­ру по теле­фо­ну. Он подаст заяв­ле­ние от ваше­го имени.

4. В чём отличие муниципальных от государственных облигаций

1 Раз­лич­ные эми­тен­ты. В слу­чае ОФЗ эми­тен­том явля­ет­ся Мини­стер­ство финан­сов Рос­сий­ской Феде­ра­ции, а в слу­чае муни­ци­паль­ных обли­га­ций – орга­ны мест­но­го самоуправления.

2 ОФЗ надеж­нее, пото­му что их под­дер­жи­ва­ет госу­дар­ство. Так­же помни­те, что кре­дит­ный рей­тинг любо­го эми­тен­та в стране не может быть выше рей­тин­га стра­ны. Поэто­му ОФЗ все­гда будет иметь более высо­кую надежность.

3 Цели при­вле­че­ния денег раз­ные. По муни­ци­паль­ным выпус­кам они в основ­ном свя­за­ны с рас­хо­да­ми кон­крет­но­го реги­о­на, тогда как ОФЗ выпус­ка­ют­ся для покры­тия дефи­ци­та госу­дар­ствен­но­го бюджета.

4 Не все реги­о­ны име­ют кре­дит­ные рей­тин­ги меж­ду­на­род­ных рей­тин­го­вых агентств.

5. Плюсы и минусы муниципальных облигаций

Пре­иму­ще­ства:

• Высо­кая часто­та купон­ных выплат;
• Неко­то­рые выпус­ки име­ют амор­ти­за­цию. Это не явля­ет­ся поло­жи­тель­ным момен­том для всех инвесторов;
• Доста­точ­но надеж­ный. Кре­ди­то­ры не поте­ря­ли день­ги в тече­ние пери­о­да наблюдения;
• Доход­ность выше, чем у ОФЗ и даже выше, чем у вкладов;

Мину­сы:

• Неболь­шая лик­вид­ность в кни­ге заявок. Слож­но купить/продать боль­шой объ­ем (от 100 тысяч рублей);
• Неболь­шой выбор этих значений;
• Суще­ству­ет купон­ный подо­ход­ный налог;
• Надеж­ность ниже, чем у ОФЗ;
• Срок пога­ше­ния обыч­но не более 5 лет;