Свободный денежный поток является одним из важнейших показателей деятельности компании. Давайте подробно разберемся, что включает в себя FCF, что именно он показывает, как рассчитывается, какие виды существуют.
- 1. Что такое свободный денежный поток (FCF) простыми словами
- 2. Формула для расчёта Free Cash Flow — 3 варианта
- 3. Чистый денежный поток (Net Cash Flow) — что это такое
- 4. Два вида свободного денежного потока
- 4.1. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm)
- 4.2. Свободный поток на свой капитал (Free Cash Flow to Equity)
1. Что такое свободный денежный поток (FCF) простыми словами
Свободный денежный поток (FCF) — это деньги, которые остаются в компании после всех операционных расходов (Capex), налогов, инвестиций и капитальных затрат. Часто пишется в сокращенной форме «FCF» или «SDS”.
Положительный свободный денежный поток является показателем эффективности управления компанией и работы бизнеса в целом. Если вы выведете эти деньги из компании, это никак не повлияет на текущую деятельность. Чаще всего эти деньги считаются выплатой дивидендов акционерам, но на самом деле их можно использовать для решения других важных бизнес-задач.
Свободный денежный поток рассчитывается как разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами компании.
На что можно потратить свободный денежный поток:
- Выплата дивидендов;
- Buyback (выкуп акций с фондового рынка);
- Амортизация;
- Инвестиции в активы (акции, паи, облигации);
- Откладывайте деньги на будущее;
Однако, с другой стороны, отрицательный денежный поток еще не означает, что бизнес работает неэффективно. Вся прибыль может быть реинвестирована в производство и расширение бизнеса. Это может продолжаться более года.
Примером отрицательного свободного денежного потока являются крупнейшие ритейлеры «Магнит» и «Лента». При этом котировки его акций за это время выросли.
Примечание
Свободный денежный поток не нормируется в бухгалтерском учете.
- Денежный поток: что это такое;
2. Формула для расчёта Free Cash Flow — 3 варианта
Существует три способа расчета свободного денежного потока. Все данные взяты из стандартной отчетности компании по РСБУ или МСФО.
Формулы свободного денежного потока:
Вариант №1
FCF = [Операционный денежный поток] – [Капитальные затраты (капитальные затраты)]
Свободный денежный поток = [Операционный денежный поток] – [Капитальные затраты]
Вариант №2
FCF = EBITDA – [Уплаченный подоходный налог] – [Капитальные затраты] – [Изменения в оборотном капитале (NWC, чистое изменение оборотного капитала)]
Вариант №3
FCF = EBIT × (1 – Налоги) + [Амортизация] – [Капитальные затраты] – [Изменения] в оборотном капитале
Единовременная выручка от продаж не включена в расчет. Они указываются в отчетных документах в отдельном разделе «Движение денежных средств от инвестиционной деятельности”.
Будущая стоимость компании
Свободный денежный поток — один из способов оценки будущей капитализации компании. Эта модель основана на дисконтировании будущих денежных потоков компании. Идея состоит в том, что положительный свободный денежный поток позволяет акционерам рассчитывать на будущие дивиденды.
- Как рассчитать справедливую цену акции;
- Как жить на дивиденды;
- Как заработать на акциях;
- Как заработать на дивидендах;
3. Чистый денежный поток (Net Cash Flow) — что это такое
Чистый денежный поток (по-английски «Net Cash Flow», NCF) определяется как сумма положительных и отрицательных операций.
Формула чистого денежного потока состоит из трех компонентов:
NCF = CFO + CFF + CFI
Где:
- CFO — операционная деятельность (Cash Flow from Operating Activity, CFO или Operating Cash Flow, OCF). Прибыль от основной деятельности компании. Он уже включает амортизацию, дебиторскую задолженность и кредиты, а также другие обязательства и активы.
- CFI – инвестиционная деятельность (Cash Flows from Investing Activity, CFI). Инвестиции в модернизацию, расширение бизнеса.
- CFF – финансовая деятельность (Денежные потоки от финансовой деятельности, CFF). Выплаты дивидендов, выплаты по кредитам, выкуп акций, другие финансовые операции.
4. Два вида свободного денежного потока
FCF делится на 2 типа:
- ФЧФ;
- ФКФЭ;
Рассказываем, что особенного в каждом из них.
4.1. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm)
Свободный денежный поток фирме (FCFF) — это общий денежный поток после расходов, налогов, но до выплаты процентов и общего долга.
Это общий денежный поток, доступный как владельцам, так и внешним кредиторам компании.
Формула FCFF:
FCFF = [Чистый денежный поток] – [Капитальные затраты]
FCFF может быть отрицательным.
4.2. Свободный поток на свой капитал (Free Cash Flow to Equity)
Free Cash Flow to Equity (FCFE) — это денежные средства, оставшиеся после уплаты налогов, выплаты всего внешнего долга и оплаты операционных расходов компании.
Другими словами, это свободный денежный поток для акционеров.
Формула ФЭУ:
FCFE = [Чистый денежный поток от операционной деятельности] – [Капитальные затраты] – [Погашение кредита] + [Новые кредитные соглашения]
Расчет показателя производится с учетом чистой прибыли компании (Чистая прибыль).
Основное различие между FCFF и FCFE заключается в том, что часть денег, находящихся у кредитора, вычитается из FCFF.
Вывод
FCF является одним из наиболее важных показателей для оценки эффективности бизнеса. Часто используется показатель P/FCF, который позволяет сравнивать две компании одного сектора экономики.