Показатель PEG (P/E Growth Ratio) — подробное описание

PEG (темп роста P/E) - подробное описание

В этом посте мы подроб­но рас­смот­рим финан­со­вый PEG (коэф­фи­ци­ент роста P/E), кото­рый явля­ет­ся допол­не­ни­ем к широ­ко исполь­зу­е­мо­му P/E (цена/прибыль).

1. Что такое коэффициент PEG простыми словами

PEG (Price Earnings Growth Rate) — это финан­со­вый коэф­фи­ци­ент, кото­рый пока­зы­ва­ет, насколь­ко доро­го или деше­во рынок оце­ни­ва­ет акции при теку­щих ожи­да­ни­ях прибыли.

Отно­ше­ние P/E может пока­зать, насколь­ко деше­вы или доро­ги акции по отно­ше­нию к их рыноч­ной капи­та­ли­за­ции и дохо­дам. Но у всех ком­па­ний раз­ные тем­пы роста при­бы­ли. Если у одно­го рост при­бы­ли состав­ля­ет 5%, а у дру­го­го — 20%, то само собой разу­ме­ет­ся, что коэф­фи­ци­ент P/E послед­не­го может быть выше.

Коэф­фи­ци­ент PEG — это как раз то, что нуж­но для оцен­ки при­вле­ка­тель­но­сти акции с уче­том теку­ще­го P/E и про­гно­зов ее буду­щих доходов.

Фор­му­ла ПЭГ:

ПЭГ = (цена/прибыль) / сред­не­го­до­вой темп роста

Где:

  • CAGR (состав­ной сред­ний темп роста): про­гноз годо­во­го роста на акцию;
  • P/E — Теку­щая цена/прибыль;

Что­бы рас­счи­тать PEG, вам нуж­но знать ожи­да­е­мый темп роста при­бы­ли. Финан­со­вым ана­ли­ти­кам дове­рять слож­но, да и выс­ше­му руко­вод­ству ком­па­нии тоже не сто­ит. Про­бле­ма пони­ма­ния буду­щих дохо­дов очень сложна.

В боль­шин­стве слу­ча­ев CAGR пред­став­ля­ют собой сред­ние тем­пы роста за послед­ний пери­од. Напри­мер, дан­ные берут­ся за послед­ние 3–5 лет.

  • Как выбрать недо­оце­нен­ные акции по мультипликаторам;
  • Акции недо­оце­не­ны на рос­сий­ском рынке;

2. Как интерпретировать значения коэффициента PEG

  • < 0 – уча­стие оце­нить невоз­мож­но, так как при­быль отрицательна;
  • < 1: акции недооценены;
  • от 1 до 3 – сред­нее значение;
  • < 3: акции оце­ни­ва­ют­ся высо­ко, учи­ты­вая теку­щие ожи­да­ния роста прибыли;

Про­бле­ма с исполь­зо­ва­ни­ем коэф­фи­ци­ен­та PEG заклю­ча­ет­ся в том, что мы не зна­ем буду­ще­го. Пред­по­ла­га­е­мые тем­пы роста могут быть слиш­ком дале­ки от реаль­но­сти. В мире про­ис­хо­дит мно­го собы­тий, и мно­гие из них невоз­мож­но пред­ска­зать. В любой момент может появить­ся «чер­ный лебедь.

Послед­ний при­мер чер­но­го лебе­дя — коро­на­ви­рус. В нача­ле 2020 года никто не мог пред­по­ло­жить, что COVID-19 при­ве­дет к бло­ки­ров­ке почти всех эко­но­мик мира и само­му быст­ро­му обва­лу фон­до­вых рын­ков в истории.

Какая ком­па­ния луч­ше: P/E = 10 при тем­пе роста 10% или P/E = 20 при тем­пе роста 20%. Эта тема была осве­ще­на в кни­ге Пите­ра Лин­ча «Метод Пите­ра Линча”.

Питер счи­та­ет, что P/E 20 при тем­пах роста 20% луч­ше, пото­му что через 10 лет ожи­да­е­мая при­быль будет выше, чем у пер­вой ком­па­нии. Хотя без­опас­нее оста­вать­ся с первым.

Высо­кие тем­пы роста свя­за­ны с высо­кой долей рис­ка. Ведь им дает­ся рыноч­ная пре­мия. Если ожи­да­ния пере­ста­нут оправ­ды­вать­ся, про­изой­дет силь­ная пере­оцен­ка в сто­ро­ну понижения.

3. Формула PEGY (модифицированный PEG)

Посколь­ку мно­гие рас­ту­щие ком­па­нии выпла­чи­ва­ют диви­ден­ды, их сто­ит учи­ты­вать при рас­че­те при­вле­ка­тель­но­сти ком­па­нии. Для это­го суще­ству­ет коэф­фи­ци­ент PEGY:

Фор­му­ла ПЭГ:

PEGY = (P/E) / (рост EPS + диви­денд­ная доходность)

Где:

  • Диви­денд­ная доход­ность – годо­вая диви­денд­ная доходность;

Коэф­фи­ци­ент PEGY более точен при оцен­ке пере­куп­лен­но­сти или пере­про­дан­но­сти акций, чем PEG. Диви­ден­ды — важ­ней­шая часть любой ком­па­нии, инве­сто­ры гото­вы пла­тить за такой биз­нес боль­ше, чем в сред­нем по рынку.

Оцените статью
( Пока оценок нет )
Добавить комментарий

3 + 7 =